ماذا يحدث إذا فقد الدولار الأمريكي وضعه كأكبر احتياطي في العالم؟

كانت إحدى الاتجاهات المالية الأكثر إثارة للاهتمام في عام 2023 هي حركة إزالة الدولار، حيث يبذل عدد متزايد من الدول الكثير من الجهد للحد من دور الدولار الأمريكي في التجارة الدولية، تسعى دول مثل الهند والصين والبرازيل وماليزيا من بين دول أخرى إلى إنشاء قنوات تجارية باستخدام عملات أخرى غير الدولار العظيم، مع قيام الكثير من الاقتصاد العالمي بإعادة تشكيل نفسه في مشهد ما بعد الوباء، هل سيكون وضع احتياطي الدولار الأمريكي هو قطعة الدومينو التالية التي ستنهار؟، للإجابة على ذلك، من المهم أن نفهم كيف وصل الدولار إلى وضعه الحالي ولماذا يرغب بعض الناس في تغييره.

لماذا الدولار هو الملك؟

هناك العديد من العوامل التي أدت إلى احتفاظ الدولار بوضعه كعملة احتياطية دولية، واحد من هذه العوامل هو ما يسمى ب “البترودولار”، تحدث الغالبية العظمى من معاملات النفط في العالم بالدولار، ونظرًا لأن تجارة النفط العالمية تصل إلى مليارات الدولارات يوميًا وتحتاج جميع الدول إلى الطاقة فإن هذا يخلق قدرًا كبيرًا من الطلب على الدولارات لتسهيل هذه المعاملات، في حين أن النفط هو المثال الأكثر وضوحًا، إلا أن هناك حاجة أوسع لوحدة عالمية للتبادل.

حتى تلك اللحظة، يقدر الاحتياطي الفيدرالي أنه بين عامي 1999 و 2019 استحوذ الدولار على 96% من المعاملات التجارية الدولية في الأمريكتين و 74% في آسيا و 79% في بقية أنحاء العالم، على الصعيد العالمي يستحوذ الادولار على سوق تداول العملات واستخدمت البنوك الدولارات حوالي 60% من الودائع والقروض غير المحلية، إضافة إلى ذلك، في سوق الصرف الأجنبي اليوم يسيطر الدولار الأمريكي على نحو 90% تقريبًا من جميع المعاملات.

دارت نقاشات كثيرة حول محاولة إيجاد بديل للدولار، بدا اليورو وكأنه قد يكون لديه فرصة في مطلع القرن، لكن الأزمة المالية لعام 2008 والعديد من الصدمات السياسية والاقتصادية في أوروبا منذ ذلك الحين قللت من مكانة العملة الأوروبية المركزية كمعيار عالمي، اليابان لديها مشاكلها الخاصة مع الاقتصاد الراكد وتقلص عدد السكان، من غير المرجح أن تصبح الصين عملة احتياطية في أي وقت قريب نظرًا لضوابط رأس المال الشديدة التي تفرضها حكومتها على استخدام اليوان.

من المحتمل أن يكون جميع المرشحين المحتملين الآخرين أصغر من أن يكونوا عملة احتياطية، يُعرف الفرنك السويسري على سبيل المثال بكونه عملة مستقرة ومحترمة، ومع ذلك، فإن الاقتصاد المرتبط به صغير ولن يكون قادرًا على دعم التدفقات الرأسمالية الضخمة المطلوبة لعملة احتياطي دولية.

عام 2022 أعاد إشعال حركة التحرر من الدولار

بعد فترة من الاستقرار على الجبهة النقدية جلب عامي 2022 و 2023 دعوات متجددة لبديل حقيقي للدولار، بدأ ذلك واضحًا في عام 2022 عندما فرضت الولايات المتحدة عقوبات شاملة ضد روسيا في أعقاب غزوها لأوكرانيا المجاورة، أعرب العديد من قادة العالم الآخرين عن استيائهم من فكرة أن الولايات المتحدة يمكن أن تجمد أموالهم بسبب أي نوع من الخلاف الدبلوماسي أو العسكري.

وقد ترجم هذا إلى بعض الإجراءات المباشرة في زياة الاقبال على شراء الذهب الذي تضاءلت هيمنته بسبب الدولار الأمريكي فهو يمثل حاليًا 15% من الاحتياطيات ارتفاعًا من 11% قبل خمس سنوات، ويمثل الدولار الأمريكي الآن 58% من احتياطيات النقد الأجنبي التي تحتفظ بها البنوك المركزية في الخارج وهو مستوى قياسي منخفض.

ومع ذلك، فإن الجغرافيا السياسية ليست القضية الساخنة الوحيدة، كما يؤدي التضخم إلى إضعاف مكانة الدولار على المسرح الدولي، منذ الثمانينيات حافظت الولايات المتحدة على معدل تضخم منخفض وثابت مما أعطى المدخرين حول العالم الثقة للاحتفاظ بأصولهم بالدولار، لكن على مدار العام الماضي ارتفع التضخم إلى مستويات لم يكن من الممكن تصورها سابقًا، مما دعا إلى التشكيك في أمن واستقرار الدولار بالنسبة للمدخرات والاستثمارات طويلة الأجل.

كما لو أن هذا لم يكن كافيًا، فقد جلب بداية عام 2023 الأزمة المصرفية الإقليمية، كان بنك سيلفرغيت وبنك سيليكون فالي وسيغنيتشر وفيرست ريبابليك مؤسسات مصرفية أمريكية كبيرة وذات مصداقية انهارت في تتابع سريع، بينما يبدو أنه تم احتواء الأزمة إلى حد كبير اضطرت وزارة الخزانة الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل بضمانات غير مسبوقة من أجل تهدئة الأزمة، ويعتبر هذا أمر مخيف بحد ذاته كما أنه يضعف مصداقية الاقتصاد الأمريكي على نطاق أوسع، إن سلاسل إنهيارات البنوك هي ما يتوقعه الناس في الأسواق الناشئة المتعثرة وليس العاصمة المالية للعالم (الولايات المتحدة).

في ظل هذه الخلفية، دعا قادة دول مثل الصين والهند والبرازيل إلى اتخاذ خطوات للتداول مباشرة مع بعضهم البعض بعملاتهم الخاصة مع استبعاد الدولار الأمريكي من المعادلة، وهذا من شأنه أن يقلل بشكل تدريجي من دور وأهمية الدولارات مع خلق عالم مالي متعدد الأقطاب حيث سيكون للطبقة التالية من الاقتصادات دور أكبر في الشؤون العالمية.

ماذا سيحدث إذا فقد الدولار وضع الاحتياطي؟

من المهم أن ندرك أن حالة الدولار كاحتياطي هي شيء تم اكتسابه أو فقده تاريخيًا على مدى فترة زمنية طويلة، ومن غير المحتمل أن يستيقظ العالم يومًا ما ولم يعد الدولار يحظى بقبول دولي، فمثلًا الجنيه البريطاني استمر عدة عقود للانتقال من مركز الاقتصاد العالمي إلى عملة من الدرجة الثانية.

ومع ذلك، إذا فقد الدولار تدريجياً مكانته على قمة الهرم المالي العالمي، فماذا سيحدث بعد ذلك؟، بالنسبة للولايات المتحدة من المحتمل أن يعني ذلك وصولاً أقل إلى رأس المال وتكاليف اقتراض أعلى وقيم سوق أقل للأسهم، سمح امتلاك العملة الاحتياطية العالمية للولايات المتحدة بأن تعاني من عجز كبير من حيث التجارة الدولية والإنفاق الحكومي، إذا لم يعد الأجانب يرغبون في الاحتفاظ بالدولارات من أجل المدخرات فسيؤدي ذلك إلى شد الأحزمة بشكل كبير في المنزل.

أما بالنسبة لما سيحل محل الدولار فمن الصعب التنبؤ به في هذه المرحلة، من الممكن أن نتخيل عالمًا يصبح فيه اليورو أو اليوان الصيني في نهاية المطاف العملة الاحتياطية الأساسية، ولكن سيتعين تغيير الكثير في السياسة العالمية للوصول إلى هذه النقطة، يقترح بعض الاقتصاديين أيضًا نظامًا ماليًا مدعومًا بالمعادن الثمينة أو العملات المشفرة، على الرغم من أن تنفيذ هذه الأنواع من النماذج قد يمثل تحديًا كبيرًا.

إمكانيات استثمارية لعالم منزوع الدولرة

من غير المرجح أن يتوقف الدولار ببساطة عن كونه العملة الاحتياطية العالمية بين عشية وضحاها، ومع ذلك، هناك احتمال واضح بأن الدور الساحق للدولار في التجارة الدولية يمكن أن يتضاءل تدريجياً في السنوات القادمة، اعتمادًا بشكل خاص على كيفية حدوث أشياء مثل الأزمة المصرفية والتضخم، يمكن أن يكون هناك تحرك كبير لتقليل الاعتماد العالمي على الدولار، ولكن كيف يجب على المستثمرين الاستعداد لهذا الاحتمال؟.

التنويع هو الحل الأول للعديد من مشاكل الاستثمار بما في ذلك ضعف الدولار الأمريكي، يمكن القول أن التنويع هو أحد الأمور الهامة المتاحة في مجال التمويل، فمن خلال توزيع رأس المال عبر العديد من فئات الأصول والقطاعات والبلدان المختلفة يحصل المستثمرون بطبيعة الحال على الحماية ضد مجموعة متنوعة من الأزمات المحتملة.

في عالم فقد فيه الدولار الأمريكي الكثير من قيمته، فإن أسهل حماية ضد ذلك هي ببساطة امتلاك أصول مقومة بعملات مثل اليورو أو الين أو الدولار الكندي أو عملات الأسواق الناشئة التي من المتوقع أن ترتفع بشكل طبيعي مع انخفاض الدولار.

إلى جانب التنويع الجغرافي، هناك العديد من الأفكار المحددة التي يمكن أن تزدهر في عالم يفقد فيه الدولار الأمريكي مكانة الاحتياطي، واحد من هؤلاء سيكون الاستثمار في الأسواق الناشئة، يبدو من المرجح أن دولًا مثل الصين والبرازيل ستتمتع بزيادة كبيرة في قيم عملاتها وأصولها في عالم كان رأس المال يتدفق فيه من الأصول القائمة على الدولار، نظرًا لأن قدرًا كبيرًا من قوة الاقتصاد الأمريكي مرتبط بقطاع التكنولوجيا فمن المحتمل أن يكون العالم الخالي من الدولار هو العالم الذي فقدت فيه صناعة التكنولوجيا القيمة واكتسبت الصناعات الأخرى مثل التصنيع أو المواد الأساسية أهمية، تعتمد العديد من اقتصادات الأسواق الناشئة حول هاتين الصناعتين الأخيرين.

لعقود حتى الآن، كان هناك قدر كبير من التكهنات حول احتمال انخفاض قيمة الدولار، من المحتمل ألا يكون عام 2023 هو العام الذي تنتهي فيه حالة العملة الاحتياطية للدولار، ومع ذلك، بين التضخم والعقوبات والأزمات المصرفية تلوح سحب العاصفة في أفق هيمنة الدولار، قد يفكر المستثمرون في اتخاذ خطوات مثل التنويع الدولي لمحافظهم الاستثمارية ليتم إعدادها في حالة حدوث انخفاض كبير في قيمة الدولار.